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　　在北方稀土、五礦稀土、廈門鎢業等稀土集團上市后，中鋁集團旗下的中國稀有稀土股份有限公司（以下簡稱中國稀土）也正加快上市步伐。

　　記者注意到，中國稀土擬發行不超過1.7億股，募集資金89517.21萬元，用于年產1500噸高效節能電機用磁性材料元器件等項目。

　　值得注意的是，隨著行業集中度的提升和稀土價格上漲，稀土行業的效益得到大幅提升。不過，這對中國稀土來說，并不完全是好事。

　　記者發現，身為六大稀土集團之一的中國稀土，在核心原料稀土礦及礦產品上對外依存度頗高。招股書申報材料顯示，中國稀土稀土礦自供數量近三年逐年提高，2017年的自供數量為2227.20噸，但同期公司的采購數量為6503.36噸。雖然采購數量較2015年、2016年有所降低，但因原材料單價上升，中國稀土2017年在稀土礦及礦產品的采購支出達到11.65億元，為三年新高。

　　2015~2017年，中國稀土的歸母凈利潤分別為1.04億元、0.55億元和1億元，其走勢如“過山車”。一位券商策略人士向記者分析稱，從產業鏈角度看，在上游資源存在短板背景下，中國稀土盈利能力的持續性，可能是一大不穩定因素。

　　沖刺IPO擬募資近9億

　　作為中鋁集團旗下的稀土整合平臺，中國稀土的資產證券化正在提速。

　　近日，記者從證監會官網獲悉，中國稀土遞交A股招股說明書申報材料。公司擬發行不超過1.7億股，募集資金89517.21萬元，擬用于包括年產1500噸高效節能電機用磁性材料元器件在內的多個項目。

　　中國稀土是央企中鋁集團旗下三大業務板塊之一，也是國家確定的六大稀土集團之一。

　　截至目前，中鋁集團、五礦集團、北方稀土、南方稀土、廣東稀土、廈門鎢業六大稀土集團的格局已經形成。

　　此前，中鋁集團人士曾向記者透露，從架構上來講，中國稀土已是中鋁集團三大板塊之一，同時也是中鋁稀土業務的整合平臺。

　　在百川資訊稀土分析師杜帥兵看來，現在其他幾大稀土集團，除了南方稀土都有自己的資本平臺，中鋁要想發展稀土板塊，當然也離不開資本化。

　　從股權結構看，中鋁集團直接持有中國稀土52.96%的股份，并通過中國鋁業間接控制14.62%的股份，控股比例達到67.58%。本次發行后（假設發行1.7億股），中鋁集團的控股比例將下降至60.07%。

　　一位不具名的業內人士向記者表示，中鋁的確也想把這個板塊（稀土）做大做強，稀土目前也是中鋁旗下比較大的板塊，最大的鋁、銅早已涉足資本市場。

　　事實上，中國稀土在招股書申報材料中也提到：當前，六大稀土集團已基本整合完成，資源控制度接近100%，市場集中度提升。未來稀土行業的發展與競爭主要是六大集團內部的協同與競爭。

　　上游資源短板待補

　　隨著稀土“打黑”常態化、制度化，“黑稀土”逐步退出市場，合法產能將集中到六大稀土集團并受嚴格管控，行業運行態勢有望持續好轉，稀土價值不斷體現。

　　生意社價格監測顯示，2016年稀土價格指數最低為276點，最高為297點，變化幅度不足5%。但2017年我國稀土價格整體較2016年明顯提高。其中，2017年上半年國內稀土價格指數持續走高，2017年年初最低為283點，9月最高達469點，漲幅為65%，2017年年底有所回落，保持在350點左右。

　　中國稀土在招股書申報材料中明確：稀土行業利潤水平與稀土產品的價格直接相關。

　　比如，2016年度，中國稀土主營業務收入比2015年增加11.54億元，增幅為53.04%，主要系2016年貿易收入較2015年增加13.40億元，同比大幅增長307.10%。

　　剔除貿易業務后，公司主營業務收入下降10.69%，主要系2016年稀土產品價格處于階段性低谷，行業整體景氣程度不佳，公司稀土氧化物產品收入下滑2.52億元，同比降幅為15.54%。

　　這也同時影響到中國稀土毛利率的變化。記者注意到，2015~2017年，公司主營業務毛利率分別為14.33%、9.28%和12.04%。

　　對此，中國稀土解釋稱：公司毛利率波動主要原因在于產品價格波動，以及公司貿易業務占比波動，不排除未來出現市場競爭加劇、產品售價下滑、原材料采購成本價格上升，或新產品研制及推廣初期成本相對較高，導致公司毛利率進一步波動的風險。

　　招股書申報材料顯示，中國稀土2017年的稀土礦自供數量為2227.20噸。但同期，公司在稀土礦及礦產品的采購數量為6503.36噸。

　　在上述不具名人士看來，中鋁之前在參與稀土整合時，其實并不缺礦山資源，但因為稀土產能受到嚴格管控，為滿足旗下分離廠業務，也只能對外采購稀土礦。

　　中國自然資源部網站4月25日消息稱，與中國工信部共同下達2018年稀土礦鎢礦開采總量控制指標（第一批）。稀土礦指標按照2017年度指標的70%下達，為7.35萬噸。

　　與2017年同期指標相比，今年第一批指標較去年同期上漲40%。其中，中國稀土礦產品開采指標為8645噸，雖高于五礦稀土、廈門鎢業、廣東稀土集團，但卻明顯低于北方稀土（41650噸）、南方稀土集團（18725噸）。

　　在杜帥兵看來，現在國內市場上稀土礦數量完全不夠需求，很多企業、貿易商都在買進口礦，為了滿足其冶煉分離企業產能，中國稀土也只能外采。

　　一位券商策略人士向記者分析稱，從產業鏈角度看，在上游資源受控成短板的背景下，中國稀土盈利能力的持續性，可能是一大不穩定因素。