本溪瘴屏电子有限公司

公司披露三季度報,第三季度營業收入為2.01億元,同比增長133.55%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為5791.24萬元,同比增長181.03%;基本每股收益為0.14元,同比減少6.34%。前三季度營業收入為5.93億元,同比增長112.81%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.53億元,同比增長128.95%;基本每股收益為0.38元,同比減少23.67%。

　　下游行業景氣度高,業績有望保持高速增長。下游市場的快速增長為公司業務提供了廣闊市場,根據中國汽車工業協會最新的統計,1-9月新能源汽車生產30.2萬輛,銷售28.9萬輛,比上年同期分別增長93.0%和100.6%。下游市場的快速繁榮,促使公司盈利水平持續提高。另外,據報道,公司主要客戶CATL目前產能7.5GWh,在接下來幾年產能將持續翻倍,到2020年底,總產能預計達到50GWh,下游廠商的產能擴張將為公司業績保持高速增長提供長期動力。

　　定位高端客戶,進入壁壘高。公司設備定位高端,客戶包括松下、索尼、三星、ATL、CATL、力神等一線鋰電池廠商,客戶需求量大,進入壁壘高。報告期內,公司相繼研發了全自動高速卷繞機、多極耳卷繞機、激光模切機等,新產品疊加效率高,保證公司較高的毛利率水平。

　　客戶需求穩定,新客戶有望形成突破。目前比亞迪鋰電池生產仍全部采用進口設備,公司正在與比亞迪積極接洽,國產設備在維護和成本方面具備天然優勢,進口替代具有充分理由。另外,公司專門研制了適用于特斯拉電動汽車電池的全自動高速卷繞機,未來市場有望進一步拓展。

　　估值與評級。我們預計,公司2016年-2018年的每股收益分別為0.55元、0.86元和1.32元;以最新股價(32.85元)計算,對應2016-2018年PE分別為60倍、38倍和25倍。公司作為鋰電池設備龍頭企業,將充分受益行業發展,同時,我們期待公司在新能源、3C領域的進一步拓展,首次給予公司“買入”的投資評級。

　　風險提示:外延拓展不達預期;新能源汽車政策變化。