本溪瘴屏电子有限公司

國家工信部數據顯示，2021年我國新能源汽車(chē)銷(xiāo)售完成352.1萬(wàn)輛，同比增長(cháng)160%，銷(xiāo)量連續7年位居全球第一。在“碳達峰碳中和”目標愿景下，不僅是新能源汽車(chē)市場(chǎng)電動(dòng)化加速，儲能、電動(dòng)兩輪車(chē)和電動(dòng)工具等市場(chǎng)也呈現出不同程度的放量趨勢，整體帶動(dòng)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)銷(xiāo)量大幅提升，進(jìn)而也促使鋰電池上游企業(yè)出貨量大幅增長(cháng)。

2021年，為滿(mǎn)足下游動(dòng)力鋰電池的供應需求，礦產(chǎn)資源利用、三元前驅體、正負極、箔材、電解液、隔膜等鋰電池礦產(chǎn)和材料企業(yè)紛紛擴產(chǎn)。但受限于較長(cháng)的擴產(chǎn)周期，雖然各領(lǐng)域企業(yè)產(chǎn)能規模得到一定擴充，但上述原材料產(chǎn)品整體仍處于供小于求、較為短缺的階段，因而形成了原材料產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺、量?jì)r(jià)齊升的局面，這從近期相關(guān)企業(yè)陸續披露的2021年業(yè)績(jì)報告中可以得到證實(shí)。

通過(guò)對50余家鋰電池上游礦產(chǎn)、材料企業(yè)2021年業(yè)績(jì)報告的梳理，經(jīng)粗略統計，上述企業(yè)2021年凈利潤合計超過(guò)600億元，企業(yè)普遍實(shí)現了營(yíng)收同比上漲，絕大多數企業(yè)實(shí)現了凈利潤同比上漲。這也意味著(zhù)，受益于鋰電池需求的持續增長(cháng)，鋰電池上游企業(yè)整體“成績(jì)亮眼”。

在需求端，2021年，寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、蜂巢能源、捷威動(dòng)力等動(dòng)力電池頭部企業(yè)電池訂單猛增，為保障原材料供應穩定，紛紛通過(guò)參股、合資建廠(chǎng)等方式，與礦產(chǎn)企業(yè)和各領(lǐng)域材料企業(yè)達成戰略合作，簽訂長(cháng)單鎖定礦產(chǎn)和鋰電池原材料的供應，這也為上游企業(yè)的業(yè)績(jì)增長(cháng)提供了有利的保障。

在供給端，礦產(chǎn)企業(yè)和正負極材料企業(yè)的凈利潤同比增長(cháng)幅度更為強勢。主要原因在于下游市場(chǎng)需求大幅增長(cháng)和碳酸鋰等上游原材料價(jià)格飆升，從而改善并提高了這些企業(yè)的盈利情況。

電池級碳酸鋰價(jià)格在2021年年內漲幅超過(guò)400%，領(lǐng)漲礦產(chǎn)資源產(chǎn)品。在鋰礦領(lǐng)域，贛鋒鋰業(yè)以56.8億元的凈利潤穩坐鋰鹽企業(yè)“頭把交椅”，凈利潤同比增長(cháng)達410.26%；盛新鋰能、江特電機和西藏珠峰這3家企業(yè)，雖然體量相對較小，凈利潤僅在3.5-8.5億元，但都實(shí)現了凈利潤同比增長(cháng)超20倍的高速增長(cháng)；天齊鋰業(yè)凈利潤實(shí)現扭虧為盈。統計范圍內鋰鹽上市公司凈利潤同比增長(cháng)均在100%以上。

在鈷礦領(lǐng)域，洛陽(yáng)鈷業(yè)和華友鈷業(yè)預計凈利潤遙遙領(lǐng)先；盛屯礦業(yè)預計凈利潤同比增長(cháng)高達17-22倍；統計范圍內其余企業(yè)凈利潤最高預增也都有超過(guò)100%的表現。

2021年鋰電四大主材及部分輔材供應持續緊張。在正極材料領(lǐng)域，受鋰電礦產(chǎn)資源開(kāi)采利用不足、提煉周期長(cháng)和海運短板的影響，疊加材料企業(yè)新建產(chǎn)能短期內難以放量等因素，磷酸鐵鋰等正極材料價(jià)格持續上漲，并維持高位。受益企業(yè)中，德方納米和杉杉股份凈利潤同比增長(cháng)均超過(guò)20倍，前者更是逼近30倍，增幅最高。

在負極材料領(lǐng)域，已披露業(yè)績(jì)報告的上市企業(yè)中，杉杉股份凈利潤預增超過(guò)31億元，同比增長(cháng)預計超過(guò)21倍，業(yè)績(jì)十分搶眼；國民技術(shù)凈利潤同比增長(cháng)接近19倍。另外，璞泰來(lái)和貝特瑞的業(yè)績(jì)增幅也表現不錯。

值得一提的是，2021年鋰電池上游企業(yè)中，凈利潤同比增幅最高的是來(lái)自箔材頭部企業(yè)之一的諾德股份，漲幅超過(guò)74倍之多，可謂爆發(fā)式增長(cháng)。

除正負極材料之外，電解液、隔膜和鋁塑膜等材料企業(yè)也因市場(chǎng)需求增長(cháng)而業(yè)績(jì)上揚，除紫江企業(yè)凈利潤同比小幅回落外，統計內頭部企業(yè)凈利潤均有不同程度的增長(cháng)。

其中，在電解液領(lǐng)域，由于六氟磷酸鋰、VC溶劑、PVDF等價(jià)格高企，天賜材料凈利潤超22億元，同比增長(cháng)314%。值得一提的是，部分企業(yè)受益于六氟磷酸鐵鋰價(jià)格飆漲，凈利潤增幅超過(guò)20倍。如天際股份凈利潤同比增長(cháng)70倍，多氟多凈利潤同比增幅接近25倍，也表現不俗。

在隔膜領(lǐng)域，統計內企業(yè)中，中材科技營(yíng)收和凈利潤均為最高，恩捷股份凈利潤同比增長(cháng)最高，達到143.6%。在鋁塑膜領(lǐng)域，明冠新材發(fā)展提速，企業(yè)營(yíng)收同比增長(cháng)超過(guò)40%。

進(jìn)一步來(lái)看，受益于電動(dòng)化大趨勢，穿越2019-2020年電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)滲透率的起步突破期之后，自2021年起，鋰電池行業(yè)已經(jīng)成為全球最強成長(cháng)賽道之一?，F階段，賽道企業(yè)呈現以下特點(diǎn)：

第一，上游企業(yè)的高利潤不斷吸引著(zhù)更多玩家涌入這條賽道。在正極材料、電解液等領(lǐng)域，越來(lái)越多的企業(yè)跨界或提高自有副產(chǎn)品產(chǎn)量，加入到鋰鹽、磷鹽、氟化鹽、電解液等材料供應商的行列，尋求新的盈利增長(cháng)點(diǎn)，如云天化等大化工企業(yè)，轉型擴產(chǎn)步伐明顯加快，未來(lái)增長(cháng)動(dòng)能也將持續顯現。

第二，部分細分領(lǐng)域頭部企業(yè)目前尚未上市，如磷酸鐵鋰材料中的湖南裕能、湖北萬(wàn)潤，這些企業(yè)的業(yè)績(jì)無(wú)疑也從磷酸鐵鋰價(jià)格上漲和需求爆發(fā)中受益。

第三，為了盡快解決電池企業(yè)原材料供應緊張問(wèn)題，橫向加快一體化、多樣化布局的材料企業(yè)不在少數，如璞泰來(lái)、格林美等企業(yè)，已涉足正負極多品類(lèi)材料生產(chǎn)，自身競爭力得到進(jìn)一步提高。

第四，隨著(zhù)正極材料和電解液供應商的擴容，新建產(chǎn)能陸續投產(chǎn)后，未來(lái)幾年內將主要集中在成本競爭上，且競爭程度將有所加劇。

第五，鋰電池上游大多屬于重資產(chǎn)企業(yè)類(lèi)型，前期投資巨大，產(chǎn)線(xiàn)建設周期較長(cháng)。一方面，礦產(chǎn)企業(yè)和材料企業(yè)有需求與電池企業(yè)“形成捆綁”，另一方面，對于電池企業(yè)來(lái)說(shuō)，參股、長(cháng)協(xié)等形式也有助于材料的降本保供，兩者一拍即合，未來(lái)這種合作模式或會(huì )更多。各類(lèi)材料合作亦如此。

機構預計，2022年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將突破1000萬(wàn)輛大關(guān)，動(dòng)力鋰電池需求仍將呈現高速增長(cháng)態(tài)勢。

2022年，動(dòng)力鋰電池頭部企業(yè)對高鎳三元電池和磷酸鐵鋰電池長(cháng)期看好，還有磷酸錳鐵鋰等類(lèi)型電池被“重新喚醒”……整個(gè)鋰電池賽道將持續火熱。

隨著(zhù)動(dòng)力鋰電池頭部企業(yè)產(chǎn)能規模的不斷躍升，產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)對上游礦產(chǎn)企業(yè)在提鋰技術(shù)等攻關(guān)突破上有所期待，供需結構或將維持緊平衡狀態(tài)；正極材料企業(yè)在三元、磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰等產(chǎn)品上將繼續提高產(chǎn)量；負極材料企業(yè)在負極一體化項目擴建方面也將加速；電解液、隔膜和鋁塑膜企業(yè)均需同步擴大產(chǎn)能來(lái)滿(mǎn)足下游客戶(hù)旺盛需求。除地緣、疫情因素的部分影響，預計2022年鋰電上游各領(lǐng)域頭部企業(yè)營(yíng)收和凈利潤將繼續保持較高增長(cháng)。